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2022年1月17日,中国人民银行进行7000亿元1年期MLF操作,利率2.85%,此前为2.95%。同日进行1000亿元7天期逆回购操作,中标利率2.1%,从原来的2.2%下调10个基点。
降息的市场预期兑现
上月央行进行了全面降准,并在LPR报价19个月不变的背景下先行下调了一年期LPR,尽管当月MLF利率未变,但实际上开启了货币政策宽松的窗口,政策利率和市场利率再度下行的预期都在增强。本月MLF操作利率调降,一方面是兑现了市场的普遍预期,另一方面也反映了经济基本面仍然承压。
降息意在提振融资需求、稳固实体经济
当前国内经济复苏仍不稳固,叠加疫情变异和反复,需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”凸显。从今天上午刚刚出炉的经济数据来看,四季度GDP增速仅有4%,12月投资和消费数据也不理想(全国固定资产投资累计增速回落至4.9%,社会消费品零售总额单月仅增加1.7%),表明供需两端维持弱势,市场信心恐显不足。同时,12月人民币贷款同比少增1300亿元,其中企业新增贷款主要依靠票据冲量,居民中长期贷款环比显著减少,反映了企业和居民部门融资需求双双偏弱。此时需要采取宽松的货币政策,来提振实体经济融资需求,稳定市场预期,为对冲经济基本面的下行压力提供支撑。
预计将引导实体经济利率下行引导实体经济利率下行
MLF利率下调将引导信用端偏松调节。由于2021年12月的一次LPR报价调降的幅度较小,且为非对称调降,其中一年期下调5bp,五年期不变。此次MLF操作利率下调幅度增至10bp,将大概率引导本月LPR报价同步下调。其中,一年期LPR可能下调5-10bp,五年期LPR可能同步下调10bp。宽信用将有利于带动银行降低企业贷款定价,减少实体经济融资成本,提振融资需求;中长端利率下行也有利率托底房地产市场,减轻市场观望情绪。同时不排除后续仍有降准的可能性。降准可以起到缓释经济下行压力、平滑跨年经济波动的作用,提供的宽松流动性环境也能产生配合信用松绑的效果。(摘自 中国银行业杂志 文/唐建伟,交通银行金融研究中心首席研究员;夏丹,交通银行金融研究中心资深研究员)